O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) fechou outubro com uma taxa de 0,09%, um número que remete a dados vistos há mais de duas décadas, especificamente desde 1998. Essa desaceleração, embora positiva, não chega a animar integralmente as expectativas do mercado financeiro quanto ao futuro da economia. A leitura de outubro reflete uma tendência de convergência para o centro da meta de inflação, especialmente após um período de pressões inflacionárias mais intensas. A análise dos componentes do IPCA revela que a desaceleração foi impulsionada principalmente pelo setor de bens, enquanto os serviços apresentaram uma aceleração em parte de seus indicadores. A persistência de 52% dos itens monitorados com alta de preços sugere que a desinflação ainda não é homogênea em todos os setores da economia, exigindo atenção contínua das autoridades monetárias.

A taxa de 0,09% para outubro é um alívio em comparação com meses anteriores, mas a avaliação do cenário econômico requer um olhar atento aos detalhes. O fato de que mais da metade dos produtos e serviços monitorados pelo IBGE ainda registraram aumento de preços em outubro pode ser um indicativo de que as pressões inflacionárias subjacuentes, apesar de atenuadas, ainda persistem. Essa dualidade, de desaceleração oficial em contrapartida a uma distribuição de altas ainda concentrada, é um dos pontos que geram ceticismo entre analistas de mercado sobre a velocidade e sustentabilidade do processo desinflacionário. A trajetória futura da inflação e os impactos das políticas econômicas dependem, em grande medida, da capacidade de gerenciar essas diferentes dinâmicas setoriais.

A desaceleração observada no IPCA de outubro reforça a expectativa por um corte mais significativo na taxa básica de juros, a Selic, possivelmente já no início de 2026. O Banco Central, ao analisar os dados inflacionários, considera uma série de fatores, incluindo a velocidade da desinflação, a inflação de serviços e as expectativas do mercado. Uma inflação mais baixa e estável tende a permitir uma política monetária mais expansionista, com juros menores, o que pode estimular o consumo e o investimento, favorecendo o crescimento econômico. Contudo, a decisão final sobre o ritmo e magnitude dos cortes na Selic será uma avaliação cuidadosa do Copom, ponderando riscos e benefícios.

Um dos movimentos que chamam a atenção na composição do IPCA de outubro foi a aceleração da inflação nos serviços, que atingiu 0,41%. Esse segmento é mais sensível a variações na atividade econômica e aos custos de mão de obra, e sua dinâmica pode influenciar a inflação geral de forma mais persistente. A diferenciação entre o comportamento dos preços de bens e serviços na formação do IPCA é crucial para entender a complexidade do cenário inflacionário. Enquanto bens podem se beneficiar de choques de oferta positivos ou da apreciação cambial, serviços demandam um controle mais rigoroso da demanda agregada e da política fiscal para serem estabilizados. A persistência dessa aceleração em serviços pode ser um fator limitante para uma desinflação mais profunda e rápida, exigindo um monitoramento atento.